[股票认捐配资]彭文生:潜在增长率和德杠杆

 2019-12-16  编辑:股票配资网_股票配资平台_股票配资公司 - 正规股票配资门户  阅读:
导读宏观政策是一种权衡,需要平衡成本和收益。没有完美的政策。是否应该保证增长取决于如何保证增长。由于非政府部门杠杆的比率已经很高,房地产仍然处于高水平,如果我们主要依

宏观政策是一种权衡,需要平衡成本和收益。没有完美的政策。是否应该保证增长取决于如何保证增长。由于非政府部门杠杆的比率已经很高,房地产仍然处于高水平,如果我们主要依靠过去的大规模信贷扩张模式,这将解渴,损害未来的经济增长。

我参加了12月15日在CF40青年论坛两周一次的内部研讨会上关于“宏观政策是否应该为保持增长做出更大努力”的发言摘要。

我想分享两点。首先,潜在增长率的理论概念和经验估计存在差异和很大的不确定性。我们不能过多关注一个指标,而应该关注指标体系。第二是讨论宏观政策,如2020年的经济增长是否应该得到保证。一般逻辑是先决定“应该得到保证”,然后决定“如何保证”。我想说的是,“如何保证”决定或影响“应该保证”,经济增长的道路带来不同的成本效益比较。

潜在增长率:理论概念经常不同

潜在增长率是一个我们无法观察到的理论概念。总之,学术界、央行政策部门和市场在研究和政策讨论中经常引用以下三个概念。

首先,潜在增长率是指资源得到有效分配时的增长率。然而,很容易认为实际增长率低于潜在增长率(最快的可能增长率),然后经常有一种误解,即潜在增长率被理解为可能的和最快的增长率,即最佳状态下的增长。也就是说,假设资源配置是最有效的,那么在这种情况下,什么是最快的经济增长率。这一概念对于研究中国经济体制改革以及如何提高市场在资源配置中的作用具有重要意义。然而,我们讨论2020年的经济增长是没有意义的,甚至可能导致误解,因为消除阻碍提高资源分配效率和取得成果的结构性改革需要时间。因此,这不是一个短期宏观政策概念,而是一个中长期结构改革的概念。

其次,潜在增长率是宏观层面的供需平衡。它是既没有通货膨胀压力也没有通货紧缩压力时的增长率。当我们讨论宏观政策,尤其是货币政策时,这是一个常用的概念。例如,泰勒标准将短期利率与通胀预期和产出缺口(实际产出偏离潜在产出的程度)联系起来。然而,2008年金融危机挑战了这一概念。价格稳定能代表经济稳定吗?为什么金融危机会发生并导致巨大的经济波动?

第三,潜在增长率是可持续的增长率,而不是为了今天的增长牺牲明天的增长。这包括如何平衡短期和长期目标、总需求管理和供应方结构改革。价格稳定,但金融风险的积累可能使增长不可持续,贫富分化和环境污染带来的社会问题也不可持续。因此,环境保护、预防和解决金融风险以及精确减贫这三大挑战有利于促进可持续增长,即潜在增长率。

以上三个概念似乎不同。它们强调不同的方面,在不同的上下文中有不同的含义。他们经常拿走他们需要的东西,但是他们在古典经济学的假设下是统一的。如果市场被认为是分配资源的,并且资源的分配是有效的,根据Saye定律(供给创造需求),供求之间就不会有持续的不平衡,也不会有持续的通货膨胀或通货紧缩。同样,市场有效配置资源带来的增长是可持续的。